Los endowments americanos, o dotaciones universitarias, son fondos establecidos por instituciones educativas para asegurar su estabilidad financiera a largo plazo. Estas dotaciones, que pueden ascender a miles de millones de dólares, están diseñadas para proporcionar un flujo constante de ingresos que apoye la misión educativa y de investigación de las universidades. Las estrategias de gestión de estos endowments han sido objeto de gran interés y estudio, especialmente debido a los éxitos notables de instituciones como Harvard y Yale.
La importancia de los Endowments
Los endowments juegan un papel crucial en la estabilidad y crecimiento de las universidades. Permiten financiar becas, programas académicos, también financian una parte significativa de la investigación académica que a su vez permite atraer y retener a académicos destacados, permiten las mejoras en infraestructuras, nuevas instalaciones, adquisición de tecnología avanzada, etc… todo ello, independientemente de las fluctuaciones en la matrícula o las subvenciones del gobierno. Además, estas dotaciones aseguran que las instituciones puedan mantener su calidad educativa y competitividad en el largo plazo.
Estrategia de inversión
El estilo de gestión de los endowments americanos es conocido por su sofisticación y enfoque a largo plazo. Una característica distintiva es la diversificación extensa de sus carteras, que incluye una variedad de clases de activos, entre ellos los activos ilíquidos o alternativos que hoy están tan de moda:
Acciones
Bonos
Activos ilíquidos:
- Activos inmobiliarios
- Materias Primas
- Fondos de Cobertura (Hedge Funds)
- Capital Privado (Private Equity)
El modelo de Yale
El modelo de gestión de Yale, desarrollado por David Swensen, ha sido particularmente influyente. Swensen introdujo un enfoque que favorece las inversiones alternativas, asignando una parte significativa del portafolio a activos como el capital privado, inmobiliario y hedge funds. Este modelo ha demostrado ser muy exitoso, con el endowment de Yale obteniendo rendimientos sobresalientes a lo largo de décadas.
El su libro, «The Ivy Portfolio: How to Invest Like the Top Endowments and Avoid Bear Markets», Meb Faber analiza la estrategia de inversión utilizada por los principales endowmwnts americanos, como los de Harvard y Yale, para maximizar sus rendimientos a largo plazo y minimizar los riesgos.
Principios de gestión
Los principios clave que guían la gestión de los endowments incluyen básicamente 4 aspectos:
Diversificación: La amplia diversificación reduce el riesgo y mejora la estabilidad de la cartera.
Horizonte a Largo Plazo: Los endowments están diseñados para perpetuar la misión de las instituciones a lo largo de generaciones, lo que permite un enfoque de inversión a largo plazo que puede soportar la volatilidad del mercado a corto plazo.
Rebalanceo Regular: Ajustar las asignaciones de activos periódicamente asegura que la cartera mantenga su perfil de riesgo y objetivo de rendimiento.
Inversión en Activos Alternativos: Las inversiones en activos no tradicionales, aunque menos líquidas, pueden ofrecer rendimientos superiores y diversificación adicional.
Conclusión
Los endowments americanos representan un ejemplo de excelencia en gestión de inversiones. Su enfoque en la diversificación, la inversión en activos alternativos y una perspectiva a largo plazo les ha permitido no solo sostener, sino también ampliar sus misiones educativas y de investigación a lo largo del tiempo. Al emular estas estrategias, otros inversores pueden aprender valiosas lecciones sobre cómo gestionar sus propias carteras para obtener rendimientos superiores mientras gestionan eficazmente el riesgo.